券商中國
劉珺宇
2025-05-10 20:20
春節(jié)假期后，玻璃期貨價格下行明顯，主力合約FG2505跌破1300元/噸，截至周五夜盤收市，報1271元/噸。據(jù)期貨日報記者統(tǒng)計，假期后玻璃期貨價格下跌近100元/噸，跌幅超7%。如此弱勢表現(xiàn)，遠超出市場預(yù)期。
“每逢春節(jié)，玻璃累庫為季節(jié)性現(xiàn)象。此外，去年玻璃供應(yīng)端較高位下降較多。假期后玻璃價格出現(xiàn)大幅下跌，這是市場沒有預(yù)料到的?！敝行沤ㄍ镀谪浤芑呒壏治鰩熀i說。
記者觀察期貨盤面發(fā)現(xiàn)，周四玻璃期價大幅下挫，夜盤時主力合約FG2505一度下探至1253元/噸，創(chuàng)近5個月以來新低。對此，受訪人士普遍認為，玻璃期價重心持續(xù)下移主要是受累庫和悲觀預(yù)期的影響。
“2022年以來，國內(nèi)房屋開工面積大幅下降，竣工面積也呈現(xiàn)下降趨勢。新開工面積尚未企穩(wěn)，竣工面積難言樂觀，造成玻璃需求端較為悲觀。”胡鵬稱，假期后玻璃價格走弱的關(guān)鍵因素在于庫存壓力。受房地產(chǎn)行業(yè)下行拖累，今年以來玻璃需求同比呈現(xiàn)下行趨勢，而供應(yīng)端出現(xiàn)企穩(wěn)甚至回升的跡象。當(dāng)前，近15.7萬噸的玻璃日熔量高于需求。
與假期前庫存壓力不大相比，假期后玻璃企業(yè)庫存壓力明顯上升。春節(jié)期間玻璃庫存大幅增加，玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫存增加84萬噸，至301萬噸，本周庫存繼續(xù)增加15萬噸，至316萬噸，同比增加約20%。胡鵬表示，春節(jié)期間玻璃庫存大幅增加，增幅為自2021年以來春節(jié)期間累庫之最。需求預(yù)期偏弱的背景下，庫存大幅增加，是對玻璃價格明顯的利空。
關(guān)于玻璃的庫存壓力，光大期貨資源品高級分析師張凌璐持同樣看法。她認為，后期如何化解庫存是玻璃市場重點關(guān)注的因素。
“現(xiàn)貨端，假期后多家玻璃廠以漲促銷意愿較強，全國浮法玻璃現(xiàn)價重心持上移趨勢；期貨盤面整體是對弱現(xiàn)實的體現(xiàn)?！毙潞谪浄治鰩熗蹑喝惚硎?，當(dāng)前玻璃市場主要矛盾是，雖然日熔量處在歷年同期低位，但需求端為期貨盤面的主導(dǎo)邏輯，即受房地產(chǎn)竣工下滑拖累，疊加節(jié)后下游復(fù)工緩慢，當(dāng)前行業(yè)整體呈現(xiàn)供需雙弱的格局。
玻璃需求復(fù)蘇進度偏慢。百年建筑調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至2月13日（正月十六），全國13532個工地開復(fù)工率為23.5%，農(nóng)歷同比減少16.38個百分點；勞務(wù)上工率27.5%，農(nóng)歷同比減少10.53個百分點；資金到位率35.0%，農(nóng)歷同比減少6.61個百分點。當(dāng)前，玻璃深加工企業(yè)訂單天數(shù)處于低位，同比是下降的。據(jù)王婧茹介紹，近年來，玻璃行業(yè)下游加工廠復(fù)工整體較晚，一般在元宵節(jié)后復(fù)工會陸續(xù)增多。市場需關(guān)注后續(xù)復(fù)工后，加工廠補貨能否帶動玻璃有效去庫。目前，玻璃行業(yè)內(nèi)庫存壓力主要集中于中游環(huán)節(jié)。上游廠庫情況，華北地區(qū)庫存相對最小，南方（尤其是主銷區(qū)）庫存壓力相對較大。
胡鵬認為，主導(dǎo)玻璃市場后期的關(guān)鍵因素在于需求能否回升或供應(yīng)能否繼續(xù)下降。目前玻璃的日熔量較需求小幅過剩，且中游庫存較高，下游預(yù)期偏弱，預(yù)計近期庫存仍將高位運行，難有明顯去庫。若玻璃價格進一步下跌，玻璃日熔量進而再下降的話，后期庫存或小幅下降。
“當(dāng)前下游開工尚未恢復(fù)至正常水平，且出現(xiàn)復(fù)工不復(fù)產(chǎn)情況，對原片玻璃消耗能力較弱，導(dǎo)致短期玻璃供需壓力較大，偏弱狀態(tài)一時難以扭轉(zhuǎn)。另外，地產(chǎn)竣工面積處于近幾年同比最低位的情況，市場早已消化，且在前兩年的期價走勢中有所體現(xiàn)。節(jié)后玻璃累庫、下游復(fù)工晚也在節(jié)前預(yù)料之中，節(jié)后只是將以上悲觀預(yù)期兌現(xiàn)?！睆埩梃幢硎?，基于此，玻璃期價可能屬于超跌。在3月初兩會政策預(yù)期、地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)化解預(yù)期、“金三銀四”需求旺季預(yù)期下，玻璃行業(yè)可能迎來去庫周期，市場情緒或?qū)⒌靡孕迯?fù)。
胡鵬也認為，需求端進入政策博弈階段，但實質(zhì)性改善有限。短期玻璃基本面難有明顯改善，上游企業(yè)可以關(guān)注賣出套期保值機會，直至供應(yīng)繼續(xù)下降、供需回歸新的平衡。
談及后期玻璃市場關(guān)注的重點，王婧茹提出了三點：一是需求恢復(fù)進度，加工廠復(fù)工及終端地產(chǎn)復(fù)蘇程度，主要體現(xiàn)在建筑工程需求、新房及二手房裝修帶來的玻璃需求；二是在弱現(xiàn)實、行業(yè)利潤較差的情形下，玻璃廠產(chǎn)線是否能進一步冷修，從而進一步減量，以緩解庫存壓力；三是重點關(guān)注宏觀政策動態(tài)，今年兩會或從政策端加碼以提振需求。
