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隨著金融管理部門對(duì)股票回購增持再貸款政策的持續(xù)優(yōu)化，以及中國證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司市值管理指引的全面落地，越來越多的上市公司注重市值管理。

自2024年10月設(shè)立股票回購增持再貸款政策以來，Wind數(shù)據(jù)顯示，已有354家上市公司發(fā)布使用銀行貸款回購增持公告，貸款金額上限接近700億元。其中，發(fā)布相關(guān)公告的民企數(shù)量超過230家，占比超65%。

與此同時(shí)，還有上市公司積極響應(yīng)監(jiān)管號(hào)召，發(fā)布市值管理制度或估值提升計(jì)劃，加強(qiáng)市值管理工作。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2024年11月15日以來，已有58家上市公司發(fā)布了市值管理制度或估值提升計(jì)劃相關(guān)公告，民企占比接近60%。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，上市公司加強(qiáng)市值管理，不僅有助于提升自身市場(chǎng)價(jià)值和投資者信心，也對(duì)維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行具有重要意義。在此過程中，民營企業(yè)的積極參與和貢獻(xiàn)不容忽視。隨著政策的進(jìn)一步優(yōu)化和市場(chǎng)的不斷發(fā)展，預(yù)計(jì)將有更多的上市公司加入到市值管理的行列中來，共同推動(dòng)資本市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。

上市公司加強(qiáng)市值管理

投資者是市場(chǎng)的源泉與根本驅(qū)動(dòng)力，而上市公司則是市場(chǎng)穩(wěn)固發(fā)展的基石與核心構(gòu)成。近年來，證監(jiān)會(huì)持續(xù)推動(dòng)上市公司質(zhì)量提升，支持和引導(dǎo)上市公司不斷改善經(jīng)營效率和盈利能力，提高信息披露質(zhì)量和透明度，增進(jìn)與投資者溝通互動(dòng)，綜合運(yùn)用分紅、回購、大股東增持等手段提升投資價(jià)值。

2024年11月15日，為進(jìn)一步引導(dǎo)上市公司關(guān)注自身投資價(jià)值，切實(shí)提升投資者回報(bào)，證監(jiān)會(huì)制定了《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》（以下簡(jiǎn)稱《指引》），要求上市公司以提高公司質(zhì)量為基礎(chǔ)，提升經(jīng)營效率和盈利能力，并結(jié)合實(shí)際情況依法合規(guī)運(yùn)用并購重組、股權(quán)激勵(lì)、員工持股計(jì)劃、現(xiàn)金分紅、投資者關(guān)系管理、信息披露、股份回購等方式，推動(dòng)上市公司投資價(jià)值合理反映上市公司質(zhì)量。

政策發(fā)布以來，多家上市公司在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示將積極加強(qiáng)市值管理，制定市值管理制度。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月8日，已有58家上市公司發(fā)布了市值管理制度或估值提升計(jì)劃相關(guān)公告，其中，民營企業(yè)有34家，占比約為58.62%。

（單位：家 王軍/制圖）

例如，宇信科技2月8日公告稱，為提升公司市值管理工作的成效，公司應(yīng)當(dāng)聚焦主業(yè)，提升經(jīng)營效率和盈利能力，同時(shí)可以結(jié)合自身實(shí)際情況，綜合運(yùn)用并購重組、股權(quán)激勵(lì)、現(xiàn)金分紅、股份回購等方式提升公司投資價(jià)值。

華泰股份2月6日發(fā)布了估值提升計(jì)劃相關(guān)公告，公司股票連續(xù)12個(gè)月每個(gè)交易日收盤價(jià)均低于最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的每股歸屬于公司普通股股東的凈資產(chǎn)，公司計(jì)劃將圍繞生產(chǎn)經(jīng)營、現(xiàn)金分紅、股份回購、股東增持、投資者關(guān)系管理以及信息披露等方面，提升公司投資價(jià)值和股東回報(bào)能力，推動(dòng)公司投資價(jià)值合理反映公司質(zhì)量，增強(qiáng)投資者信心、維護(hù)全體股東利益，促進(jìn)公司高質(zhì)量發(fā)展。

排排網(wǎng)財(cái)富理財(cái)師姚旭升在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，上市公司加強(qiáng)市值管理，對(duì)上市公司具有多方面的積極影響：第一，市值管理的核心是提升上市公司的內(nèi)在價(jià)值，通過優(yōu)化公司治理、提高運(yùn)營效率、推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新等措施，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力。第二，通過有效的市值管理，上市公司可以向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)，增強(qiáng)投資者、金融機(jī)構(gòu)和社會(huì)公眾對(duì)公司的信心，從而穩(wěn)定和提升股價(jià)。第三，市值管理有助于上市公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，通過并購重組、股份回購、股權(quán)激勵(lì)等方式，提升公司的財(cái)務(wù)健康狀況和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。第四，良好的市值管理有助于提升上市公司的市場(chǎng)形象和品牌價(jià)值，吸引更多投資者和合作伙伴，促進(jìn)公司的長(zhǎng)期發(fā)展。

民企積極參與回購增持貸款

股票回購和增持作為國際通用的上市公司市值管理方法，在實(shí)踐中被廣泛應(yīng)用并取得了顯著成效。

為了支持上市公司和主要股東回購增持股票，2024年10月18日，中國人民銀行會(huì)同金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會(huì)正式設(shè)立股票回購增持再貸款，引導(dǎo)21家全國性金融機(jī)構(gòu)向符合條件的上市公司和主要股東提供貸款，用于回購和增持上市公司股票。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月8日，已有354家上市公司發(fā)布使用銀行貸款回購增持公告，貸款金額上限為673.66億元。從企業(yè)性質(zhì)來看，國企、民企均獲得支持，其中民營企業(yè)數(shù)量有232家，占比65.54%。

（單位：家 王軍/制圖）

2025年以來，A股市場(chǎng)股票回購增持貸款持續(xù)穩(wěn)定推進(jìn)。截至2月8日，2025年以來已有99家A股上市公司或重要股東獲得回購增持貸款，總額約為147.33億元。從企業(yè)性質(zhì)來看，民營企業(yè)仍是主要構(gòu)成部分，發(fā)布相關(guān)公告的民營企業(yè)有64家，占比64.65%。

“民企市值管理參與度提升，主要是注冊(cè)制背景下市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，疊加政策引導(dǎo)，民企管理層對(duì)市值管理的認(rèn)識(shí)不斷深化，逐步意識(shí)到市值管理是實(shí)現(xiàn)企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值最大化的重要手段，為了提升自身的競(jìng)爭(zhēng)力和資本市場(chǎng)吸引力，民企開始更加重視市值管理?！泵鳚赏顿Y基金經(jīng)理陳實(shí)向證券時(shí)報(bào)記者表示。

“民企的參與有利于形成更加多元化的市值管理格局，促進(jìn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和創(chuàng)新發(fā)展，進(jìn)而有利于資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定和高質(zhì)量發(fā)展。”陳實(shí)表示。

“相較于央國企，民企更應(yīng)該是市值管理的主導(dǎo)力量?！睍沉Y產(chǎn)董事長(zhǎng)寶曉輝向證券時(shí)報(bào)記者表示，過去，高層出于穩(wěn)定市場(chǎng)的目的，明確將市值管理納入中央企業(yè)負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核，這使得央國企在開展市值管理工作上有了明確的政策導(dǎo)向和考核壓力，促使其積極主動(dòng)地進(jìn)行市值管理，而現(xiàn)在民企主動(dòng)市值管理，正是這一政策想要實(shí)現(xiàn)的帶動(dòng)效果，通過央國企的示范，民企看到了市值管理的好處，自然愿意參加，這也代表著上市公司對(duì)市場(chǎng)預(yù)期的看好。

有利于改善A股投資生態(tài)

2024年4月發(fā)布的新“國九條”明確，推動(dòng)上市公司提升投資價(jià)值。制定上市公司市值管理指引。研究將上市公司市值管理納入企業(yè)內(nèi)外部考核評(píng)價(jià)體系。引導(dǎo)上市公司回購股份后依法注銷。鼓勵(lì)上市公司聚焦主業(yè)，綜合運(yùn)用并購重組、股權(quán)激勵(lì)等方式提高發(fā)展質(zhì)量。依法從嚴(yán)打擊以市值管理為名的操縱市場(chǎng)、內(nèi)幕交易等違法違規(guī)行為。

其中，市值管理要求上市公司以提高自身質(zhì)量為基礎(chǔ)，提升經(jīng)營效率和盈利能力。這將促使上市公司更加注重核心業(yè)務(wù)的發(fā)展、優(yōu)化內(nèi)部管理、提高產(chǎn)品或服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力等，從根本上增強(qiáng)公司的價(jià)值創(chuàng)造能力。優(yōu)質(zhì)的上市公司增多，為A股市場(chǎng)的健康發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

“上市公司加強(qiáng)市值管理，引導(dǎo)投資者更加注重上市公司的內(nèi)在價(jià)值和長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Γ嵌唐诠蓛r(jià)波動(dòng)，這一變化有助于推動(dòng)市場(chǎng)從短期投機(jī)向長(zhǎng)期價(jià)值投資轉(zhuǎn)變?！币π裆硎荆兄倒芾硇乱?guī)要求上市公司聚焦主業(yè)，提升經(jīng)營效率和盈利能力，同時(shí)鼓勵(lì)通過并購重組、股權(quán)激勵(lì)等方式優(yōu)化公司治理結(jié)構(gòu)，推動(dòng)公司高質(zhì)量發(fā)展。

“此外，市值管理新規(guī)將引導(dǎo)資金流向具有長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力的優(yōu)質(zhì)公司，特別是那些能夠提供穩(wěn)定分紅的公司，這有助于優(yōu)化市場(chǎng)資源配置。同時(shí)，市值管理監(jiān)管指引的發(fā)布，明確了上市公司在市值管理中的責(zé)任和義務(wù)，這有助于改善A股市場(chǎng)的投資環(huán)境，推動(dòng)市場(chǎng)健康發(fā)展?！?姚旭升進(jìn)一步補(bǔ)充道。

寶曉輝也表示，在市值管理指引出臺(tái)后，能預(yù)見的是上市公司會(huì)對(duì)自身市值的關(guān)注和管理更為注重，上市公司管理層在明確公司在資本市場(chǎng)中的定位和價(jià)值水平的情況下，會(huì)制定更符合自身價(jià)值增長(zhǎng)的戰(zhàn)略規(guī)劃，將公司的資源和精力集中在能夠提升核心競(jìng)爭(zhēng)力和創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，以提升上市公司在資本市場(chǎng)的吸引力。

校對(duì)：祝甜婷