證券時報網
2025-05-10 15:50
近期，多地政府工作報告披露了地方債務風險化解進展信息。企業(yè)預警通數據顯示，截至2月9日，已有至少16個省份、238個地區(qū)在政府工作報告中提到了債務化解相關信息，不少地區(qū)還亮出了2024年債務化解成績單。
此外，2025年以來，用于置換隱性債務的地方政府專項債券發(fā)行規(guī)模已達3780億元。業(yè)內人士普遍認為，各地緊鑼密鼓推進隱債置換，有望進一步為地方政府“松綁減負”。
化債工作成果顯著
具體來看，多地已實現隱性債務清零。例如，內蒙古自治區(qū)表示，地方政府融資平臺壓降66.5%，8個旗縣隱性債務清零；九江市武寧縣表示，2024年積極爭取中央化債資金14.08億元，提前四年償還隱性債務，實現隱性債務清零。
也有多地表示債務等級實現“降色”。例如，松原市完成“退紅”，提前完成債務化解年度目標，在遼寧全省率先實現隱性債務清零，融資平臺全部退出，債務風險等級實現降色、退出紅色；南通市通州區(qū)表示，積極爭取置換債券額度60.5億元，政府債務風險等級由“橙”轉“黃”；鶴崗市綏濱縣表示，2024年通過爭取債券置換、再融資償還等舉措化解政府債務3.5億元，債務風險等級降至綠色區(qū)域。
多地超額完成、提前完成化債任務。例如，淮南市表示，超額完成年度隱性債務化解任務，13家融資平臺隱性債務清零，市本級全口徑債務率下降30個百分點；四平市表示，超額完成年度化債目標任務，全年政府隱性債務規(guī)模下降44億元，債務率預計下降33個百分點，財政壓力逐步減輕。
“從各地化債工作來看，隨著‘最大力度化債’方案的落地實施，大規(guī)模隱債將置換為公開、透明的地方政府債券，因此大部分地方最終將實現隱債清零的目標?！敝凶C鵬元研發(fā)部副總經理袁荃荃表示。
對于地方政府債務風險等級的下降，袁荃荃稱，在實現地方政府隱性債務清零的基礎上，這還取決于各地的區(qū)域資源情況和經濟發(fā)展情況，因而，各地化債進展將在較長時間內延續(xù)分化態(tài)勢。
置換債發(fā)行提速
業(yè)內人士稱，地方政府債置換隱性債務有利于降低地方政府債務的尾部風險，優(yōu)化政府債務結構，降低利息成本和改善流動性。目前，將隱性債務置換為顯性債務成為最主要的債務化解方式。
據介紹，置換隱債的地方政府專項債券分為兩種：一是置換隱債的新增專項債；二是置換隱債的再融資專項債券。
根據去年推出的新一輪化債安排，從2024年開始，連續(xù)五年每年從新增地方政府專項債券中安排8000億元專門用于化債；此外，新一輪化債安排增加6萬億元地方政府債務限額置換地方存量隱性債務，該限額主要通過發(fā)行再融資債券來實現，分三年實施。
數據顯示，2024年，用于置換隱債的新增專項債券共計發(fā)行8798.76億元，2萬億元再融資專項債券在11月至12月全部落地。邁入2025年以來，地方政府置換債券發(fā)行節(jié)奏再上臺階。
2月7日，寧夏回族自治區(qū)財政廳發(fā)布公告稱，計劃于2月13日招標發(fā)行2025年寧夏回族自治區(qū)政府再融資專項債券（一至二期），發(fā)行總額138億元，募集資金用于置換存量隱性債務；2月5日，重慶市和陜西省相繼發(fā)布了409.49億元和564億元的隱性債務置換地方債發(fā)行公告。
達夢數據顯示，截至2月9日，今年用于置換隱債的再融資專項債券共計已發(fā)行2669.07億元，加上上述三地的發(fā)行計劃，預計發(fā)行規(guī)模將達到3780.56億元。
“2025年地方債發(fā)行節(jié)奏或將前置，2萬億元置換債或于上半年甚至一季度集中供給?！蹦匙C券固收首席分析師表示。
地方財政有望進一步“松綁減負”
業(yè)內人士普遍認為，置換政策為地方財政“松綁減負”的效果將逐步顯現。
當前地方政府債券發(fā)行利率呈持續(xù)下降趨勢，地方政府融資成本有望進一步降低。
中證鵬元國際分析師左一鳴認為，在2025年適度寬松的貨幣政策背景下，地方政府再融資能力較強，平均融資成本有望繼續(xù)降低。即使在債務擴張的趨勢下，地方政府的償債和付息壓力也不會大幅增加。
新一輪化債政策在緩解債務壓力的同時，也能夠有力促進地方經濟的高質量發(fā)展。東方金誠研究發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)馮琳認為：一是地方債務風險得到有效化解，從城投債務到期來看，2022年至2027年是城投債務集中到期還本的高峰期，每年到期量均在2萬億元以上，新一輪化債政策有效地緩解了地方政府債務流動性壓力；二是新一輪化債政策節(jié)省了利息費用，有利于釋放地方政府促進投資、提振消費、支持科技創(chuàng)新等的空間；三是10萬億元化債將隱性債務轉化為顯性債務，政府債務結構上的變化，減少了金融機構的壞賬風險，有利于形成穩(wěn)定的金融環(huán)境，從而促進地方經濟高質量發(fā)展。
除了以發(fā)行置換債券為典型代表的“財政化債”模式，“金融化債”也是地方債務化解的重要手段之一。馮琳表示，2024年以來置換債券大規(guī)模發(fā)行，地方償債風險已明顯緩釋，有利于提振金融機構參與化債的意愿。在《關于嚴肅化債紀律 做好金融支持融資平臺債務風險化解的通知》的督促下，“金融化債”有望在新一年加力。
展望未來，地方政府債務化解工作仍任重道遠。馮琳建議：首先需要落實好已有的化債政策，推進存量債務展期、降息、置換，持續(xù)降低成本、緩釋風險，確保如期完成化債任務目標；其次要加大融資平臺壓降力度，加速推進平臺退出；最后，強化債務風險管理，堅決遏制新增隱性債務。
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