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證券時報(bào)記者 余世鵬

蛇年伊始，熱門指數(shù)中證A500的擴(kuò)容馬不停蹄。

截至2月8日，中證A500指數(shù)基金在發(fā)行和申報(bào)兩端均有“新面孔”出現(xiàn)。至此，入局的基金公司達(dá)到了66家，已成立的中證A500指數(shù)相關(guān)基金也升至135只，最新規(guī)模突破了3800億元，較發(fā)行規(guī)模增逾140%。不過，今年以來成立的中證A500指數(shù)基金規(guī)模有所下降，以至于個別基金雖委派了總監(jiān)級別的基金經(jīng)理來管理，但依然采取發(fā)起式模式。

多位接受證券時報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，應(yīng)對規(guī)模收縮、熱度下降等問題，依然是要摸索出有效的差異化布局。目前，基金業(yè)已將中證A500的發(fā)展思路從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向了指數(shù)優(yōu)化，比如從該指數(shù)中選出偏價(jià)值或偏成長的公司做成新的指數(shù)基金，以達(dá)到更好的指數(shù)優(yōu)化增強(qiáng)效果。

中證A500基金開年擴(kuò)容

根據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)，截至2月8日，一共有4只產(chǎn)品等待發(fā)行，加上1只正在發(fā)行的產(chǎn)品，節(jié)后中證A500指數(shù)基金進(jìn)一步擴(kuò)容。

2月7日，平安基金公告稱，平安中證A500指數(shù)基金將于2月13日起公開發(fā)售，首次募集規(guī)模上限為50億元；2月8日，泓德基金公告稱，泓德中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金將于2月17日起發(fā)售。與此同時，浦銀安盛中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金、宏利中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金也將分別于2月13日、2月17日起開始發(fā)售。另外，鵬揚(yáng)基金旗下的中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金，已于節(jié)后首個交易日（2月5日）發(fā)售，目前正在發(fā)行中。

除了發(fā)行端，中證A500指數(shù)基金的申報(bào)端也迎來了“新面孔”。根據(jù)證監(jiān)會官網(wǎng)，匯泉基金上報(bào)的匯泉中證A500指數(shù)量化增強(qiáng)基金，已于2月6日獲接收材料。加上節(jié)前已申報(bào)中證A500指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品的長盛基金、創(chuàng)金合信基金等在內(nèi)，2025年以來中證A500指數(shù)基金的擴(kuò)容頗為明顯，不過新進(jìn)入的基本都是中小公募。

多方基于現(xiàn)狀呼吁差異化

從成立時間看，上述135只中證A500指數(shù)基金中，有27只成立于2025年。雖然2025年以來中證A500指數(shù)基金仍在持續(xù)擴(kuò)容，但單只基金的成立規(guī)模已較此前有所下降?；鸸疽环矫嫒詫⒅凶CA500指數(shù)基金做為新年布局重點(diǎn)，另一方面則在思考著如何應(yīng)對市場熱度下降的問題。

比如，于2月7日上市的申萬菱信中證A500ETF，成立規(guī)模為4.75億元，獲3137戶有效認(rèn)購；于1月24日成立的匯安中證A500指數(shù)基金，募集規(guī)模為2.23億元，獲1496戶有效認(rèn)購；成立于1月23日的興業(yè)中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金，從1月8日到1月21日一共募集2.93億元，獲3192戶有效認(rèn)購；頭部公募廣發(fā)基金旗下成立于1月17日的中證A500增強(qiáng)基金，規(guī)模也只有4.33億元。

著重布局中證A500指數(shù)產(chǎn)品的相關(guān)基金公司，已開始注意到了這一情況。個別基金特意派出得力的基金經(jīng)理來管理，不過依然采取發(fā)起式方式募集。比如，浦銀安盛中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金就是一只發(fā)起式基金，擬任基金經(jīng)理為孫晨進(jìn)，系浦銀安盛基金指數(shù)與量化投資部總監(jiān)。

實(shí)際上，這也反映出指數(shù)基金的同質(zhì)化正在困擾著基金公司。從證券時報(bào)記者的長期跟蹤來看，自2024年9月開閘以來，各家基金公司已在中證A500相關(guān)基金上努力嘗試“差異化”，比如設(shè)定不同的管理費(fèi)或銷售服務(wù)費(fèi)，以及設(shè)計(jì)不同的分紅機(jī)制等。但從目前情況來看，尚未有哪一種類策略能呈現(xiàn)出明顯的差異化效果。

晨星中國指出，在基金運(yùn)作中，除了管理費(fèi)和托管費(fèi)之外，還有很多隱性費(fèi)率，比如進(jìn)行投資組合交易時產(chǎn)生的印花稅、交易傭金等，還有一些包括指數(shù)使用費(fèi)、審計(jì)費(fèi)、信息披露費(fèi)在內(nèi)的其他運(yùn)營費(fèi)用。除了基金費(fèi)率，還應(yīng)關(guān)注交易成本。比如，當(dāng)指數(shù)基金的費(fèi)率降到足夠低時，基金與基金之間幾個基點(diǎn)的費(fèi)率差異對長期收益的影響有限。在這種情況下，如果因?yàn)橘M(fèi)率差異頻繁切換產(chǎn)品，由此所產(chǎn)生的交易費(fèi)用，可能會遠(yuǎn)高于費(fèi)率本身。

證券時報(bào)記者了解到，有的基金公司基于相關(guān)因素的考量而暫時擱置了中證A500的申報(bào)計(jì)劃?！爸笖?shù)布局是大勢所趨，我們希望能挑一些比較個性化的指數(shù)來布局，希望能往‘小而美’的方向努力?！北狈侥持行」嫉膬?nèi)部人士對證券時報(bào)記者稱。

指數(shù)二次優(yōu)化或成新方向

從證券時報(bào)記者采訪了解到的情況來看，在節(jié)后的新一輪布局中，基金公司已逐漸將差異化思路的著力點(diǎn)，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向了指數(shù)的“二次優(yōu)化”。

晨星中國建議，當(dāng)費(fèi)率差距越來越小時，投資者需要更關(guān)注指數(shù)的構(gòu)建邏輯，以及它對長期收益的潛在影響。更重要的是，投資者也要學(xué)會如何在自己的投資組合中合理配置這些指數(shù)。

“2024年發(fā)行的中證A500指數(shù)基金已經(jīng)不少了，但主要布局的是ETF、普通指數(shù)和指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品。往后看，后進(jìn)者的布局策略可能會有所變化，會朝中證A500的衍生方向進(jìn)行差異化布局，主動量化可能會是一個趨勢。”滬上一位基金市場人士對證券時報(bào)記者表示。

該人士認(rèn)為，中證A500的衍生方向，可能會出現(xiàn)中證A500指數(shù)成長、中證A500指數(shù)價(jià)值、中證A500指數(shù)質(zhì)量等指數(shù)。這些策略的核心思路，是對原有的中證A500指數(shù)做進(jìn)一步優(yōu)化，以期做出更優(yōu)的增強(qiáng)類產(chǎn)品。

“目前，已有基金公司開始布局主動量化產(chǎn)品了，也就是在中證A500指數(shù)中選偏價(jià)值的公司做成新的指數(shù)基金，這可能會成為基金公司蛇年之初重點(diǎn)發(fā)行的一類產(chǎn)品?！彼f。