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證券時(shí)報(bào)記者 吳琦

開年以來，DeepSeek引領(lǐng)人工智能（AI）新浪潮，人形機(jī)器人的進(jìn)程也加速演化。在由0到1邁向1到N的商業(yè)化爆發(fā)時(shí)點(diǎn)，資本市場(chǎng)率先掀起風(fēng)暴，相關(guān)概念股不斷強(qiáng)勢(shì)演繹。

在此背景下，一些主動(dòng)權(quán)益基金的基金經(jīng)理憑借超前布局，收獲了業(yè)績(jī)的大幅回升。

此前因業(yè)績(jī)波動(dòng)較大而被投資者詬病的景氣度投資風(fēng)格正“風(fēng)生水起”，帶領(lǐng)一眾主動(dòng)權(quán)益基金實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)逆襲，并超越被動(dòng)投資基金。

1  重拾升勢(shì) 主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績(jī)狂飆

證券時(shí)報(bào)記者注意到，押注高景氣賽道的成長型主動(dòng)權(quán)益基金，開年業(yè)績(jī)正霸屏排行榜。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，年內(nèi)漲幅超20%的基金產(chǎn)品，數(shù)量高達(dá)30只。其中，主動(dòng)權(quán)益基金產(chǎn)品占據(jù)29只，僅1只為被動(dòng)投資基金。

從業(yè)績(jī)排行來看，鵬華碳中和主題和永贏先進(jìn)制造智選領(lǐng)跑市場(chǎng)，今年以來的回報(bào)分別達(dá)到46.61%、45.61%，近期的業(yè)績(jī)漲幅可謂顯著。

此外，中航趨勢(shì)領(lǐng)航、前海開源盛鑫、平安先進(jìn)制造主題、前海開源嘉鑫、富國新材料新能源、華富科技動(dòng)能、長城久鑫等7只產(chǎn)品的年內(nèi)漲幅均超過30%，位居排行榜第二梯隊(duì)。

通過梳理上述主動(dòng)權(quán)益基金的重倉股，不難發(fā)現(xiàn)，由人形機(jī)器人、DeepSeek等引領(lǐng)的主題投資，成為了這些主動(dòng)權(quán)益基金業(yè)績(jī)一騎絕塵的重要推手。

反觀被動(dòng)投資基金，僅有博時(shí)科創(chuàng)板人工智能ETF的年內(nèi)漲幅超過了20%。除了人工智能，僅有跟蹤港股通中國科技、中證機(jī)器人等指數(shù)的被動(dòng)投資基金，收獲了超過15%的業(yè)績(jī)漲幅。

盡管跟蹤人工智能、機(jī)器人的一些被動(dòng)投資基金在業(yè)績(jī)排行榜上也占有一定席位，但是其業(yè)績(jī)彈性仍不及那些重倉持有人工智能、機(jī)器人等標(biāo)的的主動(dòng)權(quán)益基金。

在今年的主題投資中，主動(dòng)權(quán)益基金基金經(jīng)理在人工智能、機(jī)器人等領(lǐng)域展現(xiàn)了較為出色的選股能力，當(dāng)前產(chǎn)生的收益要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)的整體表現(xiàn)。

主動(dòng)權(quán)益基金表現(xiàn)好于被動(dòng)投資基金的現(xiàn)象，不僅體現(xiàn)在基金凈值的上漲方面，在基金凈值的下跌中，被動(dòng)投資基金的表現(xiàn)也更為遜色。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至目前，在業(yè)績(jī)排名靠后的30只基金中，被動(dòng)投資基金占據(jù)的比例超過六成。

拉長周期來看，在近一年業(yè)績(jī)排名中，鵬華碳中和主題、泰信鑫選、永贏先進(jìn)制造智選和泰信中小盤精選等基金均實(shí)現(xiàn)了凈值翻倍，表現(xiàn)領(lǐng)先。近三年，招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)的表現(xiàn)則更為亮眼，累計(jì)漲幅達(dá)到88.15%，力壓黃金、納斯達(dá)克100等一眾被動(dòng)投資指數(shù)基金，業(yè)績(jī)排名第一。

2  否極泰來 景氣投資充當(dāng)急先鋒

當(dāng)前，主動(dòng)權(quán)益基金的業(yè)績(jī)持續(xù)回暖，是否意味著完全走出了低谷？

回顧2020~2021年，在一陣火爆的行情過后，一些主動(dòng)權(quán)益基金押注風(fēng)口的策略也宣告失效，業(yè)績(jī)表現(xiàn)陷入低迷，導(dǎo)致連續(xù)幾年遭受市場(chǎng)質(zhì)疑。

2024年，主動(dòng)權(quán)益基金迎來至暗時(shí)刻，除了業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，管理規(guī)模也一路收縮。2024年四季度，主動(dòng)權(quán)益基金出現(xiàn)凈贖回，規(guī)模也跌至近年的谷底附近。

華北一家公募的資深策略分析師指出，此前階段主動(dòng)權(quán)益基金的超額收益承受很大壓力，不是基金經(jīng)理的阿爾法能力或者擇時(shí)能力出現(xiàn)了問題，而是因?yàn)榫皻馔顿Y本身的有效性影響了成長股帶來的超額收益。不巧的是，這原本應(yīng)是公募基金最擅長的領(lǐng)域。

伴隨著業(yè)績(jī)的逐步回暖，有不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，主動(dòng)權(quán)益基金或?qū)⒎駱O泰來，走出低谷。人形機(jī)器人、AI等跨越式發(fā)展而產(chǎn)生的投資機(jī)會(huì)，恰恰能為主動(dòng)權(quán)益基金的基金經(jīng)理提供了獲取超額收益的土壤。

不少基金經(jīng)理提到，未來數(shù)年，針對(duì)人形機(jī)器人和AI的投資將帶來大級(jí)別的貝塔機(jī)會(huì)，一些從0到1的概念，正大步邁向從1到N的商業(yè)化，爆發(fā)可期。因此，大級(jí)別的貝塔機(jī)會(huì)將為主動(dòng)型基金的基金經(jīng)理創(chuàng)造超額收益的天然土壤。

“景氣投資或?qū)⒏佑行?，?duì)于主動(dòng)公募基金來講，2025年是一個(gè)貝塔回歸的年份。同時(shí)，預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)不會(huì)加速下行，因此阿爾法應(yīng)該也會(huì)更好獲取?！鄙鲜鲑Y深策略分析師強(qiáng)調(diào)。

近兩年，一些擅長景氣投資的主動(dòng)權(quán)益基金基金經(jīng)理也在逐步將新能源的倉位調(diào)整至人形機(jī)器人、AI等高景氣板塊。市場(chǎng)感知較為靈敏的基金經(jīng)理，其實(shí)已經(jīng)開始收獲貝塔回歸所帶來的超額回報(bào)。一家中小型公募的總經(jīng)理對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表達(dá)了錯(cuò)失此輪行情的焦慮，并希望盡快補(bǔ)足短板，在行業(yè)的大級(jí)別貝塔中抓住機(jī)會(huì)。

3  各美其美 被動(dòng)投資與主動(dòng)投資齊展所長

值得一提的是，一些主動(dòng)權(quán)益基金在精選個(gè)股、聚焦細(xì)分賽道等方面逐漸凸顯優(yōu)勢(shì)，因此獲得的大幅超額收益也再度征服了不少基金持有人。比如，2024年四季度，鵬華碳中和主題、永贏先進(jìn)制造智選、招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)等主動(dòng)權(quán)益基金，均實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的逆勢(shì)增長。

主動(dòng)投資與被動(dòng)投資出現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，這是否會(huì)一改投資者對(duì)主動(dòng)權(quán)益基金的印象，進(jìn)而阻礙被動(dòng)投資蓬勃發(fā)展的進(jìn)程？

接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士均表示，被動(dòng)投資與主動(dòng)投資并非替代關(guān)系，兩者面向的對(duì)象不同，收益風(fēng)險(xiǎn)特征也迥異，都是市場(chǎng)上重要的資產(chǎn)配置工具，能夠滿足不同投資者的財(cái)富管理需求，因此兩者的發(fā)展都至關(guān)重要。

開年以來，一些主題ETF的業(yè)績(jī)表現(xiàn)雖不及主動(dòng)型基金，但是規(guī)模仍在迅速擴(kuò)張，比如銀華中證機(jī)器人ETF、華夏中證機(jī)器人ETF等，最新份額均刷新了歷史最高紀(jì)錄。

對(duì)于普通投資者來說，如何把握相關(guān)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)？滬上一位基金經(jīng)理建議，如果看好某行業(yè)的長期發(fā)展前景，可以通過配置在該領(lǐng)域選股能力突出的主動(dòng)權(quán)益基金，也可通過配置相關(guān)指數(shù)ETF及其聯(lián)接基金來把握投資機(jī)會(huì)。

蘿卜白菜，各有所愛。盡管開年以來主動(dòng)權(quán)益基金的表現(xiàn)頗為出彩，但是仍有不少基金投資者因?yàn)槠渫甑脑愀獗憩F(xiàn)而心存芥蒂。一位在3年前買入新能源主題基金的投資者對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示：“不敢再碰一些倉位較為集中的行業(yè)主題型基金，這類基金的凈值波動(dòng)較大，持有感受猶如過山車?！?/p>

對(duì)于追逐高景氣的主動(dòng)權(quán)益投資，一位績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理坦言：“這是一個(gè)高度內(nèi)卷的游戲，一旦人多了，資產(chǎn)價(jià)格可能就會(huì)貴?！痹谒磥?，市場(chǎng)由一群特別聰明的人構(gòu)成，大家都在試圖以比別人更聰明的方式來成為贏家，結(jié)果多數(shù)人還是會(huì)成為輸家，最終導(dǎo)致“一贏二平七虧損”的結(jié)局。