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證券時(shí)報(bào)記者 程丹

資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，要用好改革這個(gè)重要法寶。證監(jiān)會(huì)主席吳清近日在署名文章中表示，要加快改革開放，深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，抓緊落地進(jìn)一步全面深化資本市場(chǎng)改革總體實(shí)施方案。同時(shí)，堅(jiān)持以開放促改革，積極穩(wěn)妥拓展與境外市場(chǎng)合作。

華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔認(rèn)為，用改革的辦法破解資本市場(chǎng)存在的深層次矛盾和問題，是促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵，特別是通過綜合改革健全投融資相協(xié)調(diào)的資本市場(chǎng)功能，可以不斷增強(qiáng)投資者信心、吸引更多資金入市，提高資本市場(chǎng)定價(jià)及運(yùn)行效率，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

改革激活新發(fā)展動(dòng)能

當(dāng)前我國股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)體量均居全球前列，已經(jīng)具備了做優(yōu)做強(qiáng)的基礎(chǔ)。要實(shí)現(xiàn)新突破，需在做優(yōu)增量、盤活存量上下功夫，用改革釋放新的發(fā)展動(dòng)能。

過去一年間，資本市場(chǎng)改革動(dòng)作頻頻。從2024年4月國務(wù)院出臺(tái)新“國九條”，提出“多措并舉促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展”，到2024年7月中共中央政治局會(huì)議明確“提升資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性”，再到“穩(wěn)住樓市股市”的定調(diào)，中央科學(xué)研判資本市場(chǎng)發(fā)展形勢(shì)并為市場(chǎng)改革指明了方向。與之相應(yīng)落地的，是證監(jiān)會(huì)制定修訂的60多項(xiàng)制度規(guī)則，形成“1+N”政策體系，系統(tǒng)性重塑資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度和監(jiān)管底層邏輯。

部分改革舉措正在落實(shí)，可以觀察到一些積極變化：權(quán)益類交易型開放式指數(shù)基金（ETF）規(guī)模突破3萬億元大關(guān)；去年55家企業(yè)平穩(wěn)退市；證監(jiān)會(huì)會(huì)同地方政府全年走訪1622家上市公司；上市公司披露并購重組交易2131單；企業(yè)實(shí)施分紅2.4萬億元、回購1476億元，均創(chuàng)歷史新高。

改革是資本市場(chǎng)發(fā)展的根本動(dòng)力?；涢_證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究院院長(zhǎng)羅志恒指出，頂層設(shè)計(jì)對(duì)于資本市場(chǎng)的關(guān)注度持續(xù)提高，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)多次明確要增強(qiáng)增量政策儲(chǔ)備和建設(shè)穩(wěn)定機(jī)制，以增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。改革步伐加快，長(zhǎng)期資金入市緊鑼密鼓，不僅為市場(chǎng)帶來更多“活水”，還能減少市場(chǎng)波動(dòng)，穩(wěn)定市場(chǎng)運(yùn)行。

未來改革著力點(diǎn)在哪里？吳清表示，抓緊落地進(jìn)一步全面深化資本市場(chǎng)改革總體實(shí)施方案，通過推動(dòng)注冊(cè)制走深走實(shí)、引導(dǎo)更多標(biāo)桿性高科技企業(yè)登陸A股市場(chǎng)、活躍并購重組市場(chǎng)、嚴(yán)格常態(tài)化退市、暢通資金入市渠道等多種方式，既做實(shí)做強(qiáng)基礎(chǔ)，又提升優(yōu)化結(jié)構(gòu)，特別是要優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)、投資者結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu)，帶動(dòng)資本市場(chǎng)加快向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變。

投融資綜合改革為先

投資與融資如同硬幣的兩面，相互依賴，相互促進(jìn)，深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革，既切中當(dāng)前妨礙資本市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的核心痛點(diǎn)，也是下一步推進(jìn)系統(tǒng)性改革、破解深層次矛盾、穩(wěn)住股市的重要發(fā)力點(diǎn)。吳清表示，要加快改革開放，深化資本市場(chǎng)投融資綜合改革。

《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》近日發(fā)布，多項(xiàng)舉措著力打通影響中長(zhǎng)期資金長(zhǎng)線投資的難點(diǎn)堵點(diǎn)。再往前看，公募基金行業(yè)費(fèi)率等改革穩(wěn)步推進(jìn)，權(quán)益類基金特別是指數(shù)化投資得到大力發(fā)展，首批指數(shù)基金納入個(gè)人養(yǎng)老金投資產(chǎn)品目錄，改革鼓點(diǎn)密布，重點(diǎn)引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金進(jìn)一步加大入市力度。

下一階段，推動(dòng)各類中長(zhǎng)期資金全面建立長(zhǎng)周期考核機(jī)制，提高投資A股規(guī)模和比例，加快構(gòu)建支持“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的政策體系。深化公募基金改革，推動(dòng)建立與投資者利益綁定的考核評(píng)價(jià)和激勵(lì)約束機(jī)制，支持指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展等，將成為投資端改革的重頭戲，充沛資本市場(chǎng)“源頭活水”。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝指出，改革的目的是要打造價(jià)值投資的市場(chǎng)新生態(tài)，形成中小投資者能夠有合理回報(bào)的新格局，不僅要完善信息披露制度，提升上市公司質(zhì)量，為長(zhǎng)期投資者提供可靠的投資標(biāo)的，還要增加金融產(chǎn)品創(chuàng)新，減少市場(chǎng)的過度波動(dòng)，推出更多適合長(zhǎng)期投資的產(chǎn)品和服務(wù)等。

在融資端，證監(jiān)會(huì)此前先后發(fā)布“科創(chuàng)十六條”“科創(chuàng)板八條”“并購六條”等規(guī)則，完善資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新的政策框架，支持優(yōu)質(zhì)資源向新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域集聚，去年以來新上市的公司中，近七成為專精特新企業(yè)。

監(jiān)管部門當(dāng)前正在醞釀更好支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的專門政策安排，深化科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所改革，增強(qiáng)制度的包容性、適應(yīng)性。中國銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊建議，優(yōu)化資本市場(chǎng)體系支持科創(chuàng)企業(yè)，強(qiáng)化科創(chuàng)債與機(jī)構(gòu)投資者作用，出臺(tái)新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，加快構(gòu)建科學(xué)評(píng)估與風(fēng)控體系，全面推行“兩強(qiáng)兩嚴(yán)”的監(jiān)管新模式，加快完善注冊(cè)制配套監(jiān)管機(jī)制。

高水平開放增強(qiáng)A股吸引力

高水平開放是資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的必由之路，監(jiān)管部門持續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)、產(chǎn)品和機(jī)構(gòu)雙向開放，“引進(jìn)來”和“走出去”齊頭并進(jìn)。

一方面，外資機(jī)構(gòu)積極參與中國資本市場(chǎng)。目前已經(jīng)有26家外資控股或外商獨(dú)資的證券公司、基金公司、期貨公司等機(jī)構(gòu)相繼獲批成立。截至去年底，866家QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）獲得了投資資格，外資通過QFII、滬深股通這兩個(gè)渠道共持有A股大約3萬億元人民幣。

另一方面，中國企業(yè)紛紛出海拓展業(yè)務(wù)。去年全年已有上百家企業(yè)獲境外首發(fā)備案和全流通備案，赴港上市為主流，有人工智能、自動(dòng)駕駛等新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域企業(yè)的身影，也有加速拓展國際版圖的消費(fèi)品行業(yè)公司，企業(yè)境外上市不僅拓寬了融資渠道，還提升了企業(yè)的國際知名度和競(jìng)爭(zhēng)力。

吳清指出，下一階段要堅(jiān)持以開放促改革，優(yōu)化境外上市備案制度，穩(wěn)步拓展資本市場(chǎng)跨境互聯(lián)互通，優(yōu)化合格境外投資者制度。繼續(xù)推動(dòng)資本市場(chǎng)“惠港5條”落實(shí)落地，大力支持香港鞏固提升國際金融中心地位，積極穩(wěn)妥拓展與境外市場(chǎng)合作。