國際金融報
王媛媛
2025-02-12 10:35
春節(jié)期間科技大爆發(fā)所引爆的一系列基金投資邏輯中，公募基金經理基于全球比較優(yōu)勢深挖的中國賽道，除了DeepSeek代表的中國AI、比亞迪代表的中國電動車，還有誰？答案是中國游戲。
不經意之間，看似冷門的中國游戲賽道正在全球市場成為與AI人工智能、電動車相比肩的中國優(yōu)勢行業(yè)，繼《黑神話：悟空》后，一款尚在制作中的中國新游戲幾乎與deepseek一樣在春節(jié)期間開始火爆全球市場，許多外媒甚至將該款游戲帶來的趨勢與中國AI、電動車相提并論，從而為投資者帶來了中國科技大爆發(fā)趨勢下的重大投資機會。
值得一提的是，部分明星醫(yī)藥基金經理甚至也按耐不住對游戲賽道火遍全球的趨勢性吸引力，將高彈性的小市值游戲股納入醫(yī)藥主題基金的重倉股組合。全球游戲數據情報公司Sensor Tower在春節(jié)開工后發(fā)布的2025年1月全球手游收入排行榜顯示，2025年1月共34個中國游戲廠商入圍全球手游發(fā)行商收入榜TOP100，合計吸金23.3億美元，占本期全球TOP100手游發(fā)行商收入39.2%。
游戲賽道也火了
春節(jié)期間，許多關注出海的公募基金經理開始注意到，一款仍在制作中的中國武俠游戲《影之刃零》，僅僅依靠技術精湛、畫面精彩絕倫的游戲預告片就開始火遍全球游戲社區(qū)，更是獲得了幾乎超越《黑神話：悟空》的海外關注度，多個歐美媒體認為《黑神話：悟空》可能僅僅只是一個中國游戲主導全球的開始，仍在制作中的新游戲《影之刃零》或在全球游戲市場掀起新的中國浪潮。
就在剛剛，全球游戲數據情報公司Sensor Tower發(fā)布2025年1月中國手游發(fā)行商全球收入排行榜。2025年1月共34個中國廠商入圍全球手游發(fā)行商收入榜TOP100，合計吸金23.3億美元，占本期全球TOP100手游發(fā)行商收入39.2%。隨著農歷新年的到來和春節(jié)活動的上線，2025年1月中國iOS市場手游收入環(huán)比增長33%，相比去年同期增長21%。Top20手游增長尤為顯著，收入之和環(huán)比激增50%。
受中國游戲出海后吸金能力快速崛起的趨勢影響，公募基金經理重倉的騰訊控股、網易、心動公司等游戲龍頭連續(xù)走出強勁反彈，易方達基金經理張坤加倉的騰訊控股最近七個交易日內累計股價拉升約12%，創(chuàng)金合信港股互聯(lián)網基金重倉的網易最近一個月拉升16%，博道基金、中歐基金、匯添富基金重倉的心動公司更是在最近七個交易日內飆升30%。
對基金公司的基金經理、游戲行業(yè)研究員而言，由于海外市場用戶對游戲質量的苛刻標準，游戲公司業(yè)務含金量中的歐美市場銷售能力，被認為是一家游戲公司是否具有真正技術實力與強勁基本面的關鍵選股因素，這也使得出海競爭幾乎成為基金經理在游戲賽道挖掘股票的主要邏輯，以2024年內游戲賽道中股價最具獨立行情的心動公司為例，其在當年游戲賽道整體平淡的背景下實現(xiàn)年度股價漲幅達1.4倍，而其在2025年春節(jié)前后更是繼續(xù)展現(xiàn)兇猛的春季攻勢，根據基金重倉股心動公司披露的業(yè)務信息，當前該公司游戲業(yè)務收入中高達42%的比例來自歐美市場，這顯示出中國游戲公司在全球競爭力上的突破。
現(xiàn)象級趨勢引領基金思考
值得一提的是，不同于廣泛含義的傳媒賽道，中國的公募基金經理基于行業(yè)趨勢冷暖，正將游戲行業(yè)從傳媒行業(yè)中進行單獨“剝離”，并以全球比較優(yōu)勢這一投資邏輯，將中國游戲行業(yè)拔高至堪比電動車、AI人工智能等代表中國先進行業(yè)的關鍵一環(huán)。
“游戲行業(yè)以前更多的偏向傳媒賽道，現(xiàn)在我們可以認為游戲更多的偏向高科技賽道，中國游戲產業(yè)席卷全球市場的現(xiàn)象，像極了中國電動車、中國AI人工智能在全球的主導型優(yōu)勢，2024年的《黑神話：悟空》以及2025年春節(jié)期間火爆全球的《影之刃零》都具有典型的現(xiàn)象級趨勢?！比A南地區(qū)一位公募QDII經理認為，在海外諸如X、臉書、油管等社區(qū)網站上，有關為什么代表人工智能的DeepSeek、代表游戲的《影之刃零》以及代表電動車的比亞迪，幾乎在同一時間成為不同行業(yè)媒體不同人群廣泛討論的熱門話題，看似不經意之間的幾個賽道新聞頭條，卻可能暗示著公募基金在重大行業(yè)趨勢中的投資機會。
在公募基金的傳媒賽道投資越來越不吃香的背景下，為什么游戲行業(yè)卻開始不斷升溫，這或許在相當程度指向上述基金經理基于全球比較優(yōu)勢、科技大爆發(fā)后的賽道冷暖變化。一個引人思考的現(xiàn)象則是，許多原本對游戲賽道投資極為冷淡的公募基金、明星基金經理也開始在最近轉向游戲行業(yè)，甚至出現(xiàn)醫(yī)藥基金經理加入游戲重倉股的反常現(xiàn)象。
融通基金公司發(fā)布的持倉信息顯示，醫(yī)藥賽道的明星基金經理萬民遠在他管理的融通遠見價值基金前十大重倉股名單上，除了9只醫(yī)藥股外，該基金首次出現(xiàn)游戲股的配置現(xiàn)象，萬民遠在去年12月末將港股游戲公司創(chuàng)夢天地列入第六大重倉股，醫(yī)藥基金經理將游戲股列入核心股票，在相當程度上暗示著中國游戲賽道的吸引力正在猛然躍升。
公募看好游戲行業(yè)擁抱人工智能
基于AI人工智能突破帶來的游戲行業(yè)技術變革，重倉游戲的基金經理開始更多的將游戲作為獲取科技賽道高彈性的核心方向之一。
重倉游戲股的鵬華傳媒游戲基金經理羅英宇認為，AI趨勢正在驅動游戲賽道的投資行情，在經濟環(huán)境穩(wěn)步復蘇和游戲版號常態(tài)化發(fā)放雙重積極因素的共同推動下，游戲板塊維持穩(wěn)健增長，頭部游戲公司業(yè)績表現(xiàn)較好，隨著去年12月份對于相關公司所得稅減免政策的出臺，游戲行業(yè)未來利潤有望得到增厚；此外，游戲出海營銷板塊景氣度較高，微短劇等營銷服務表現(xiàn)優(yōu)異。從板塊自身的產業(yè)特質來看，傳媒板塊對于新經濟發(fā)展方向較為敏感，也直接受益于技術創(chuàng)新潮流。傳媒行業(yè)作為內容生產、分發(fā)和消費的產業(yè)鏈，人工智能對行業(yè)具有直接應用和促進的價值，AIGC等技術有望率先在游戲傳媒領域得到應用。此外，隨著“興趣元素”不斷滲透進各種商品，情感附加值成為新青年購物衡量的重要標準，帶動了相關賽道的增長趨勢，尤其對產業(yè)順周期特征明顯的游戲等方向也存在更多利好因素。
此外，廣發(fā)傳媒ETF基金經理羅國慶也認為，游戲賽道的投資機會主要因游戲版號去年四季度發(fā)放節(jié)奏穩(wěn)定，且數量多于2023 年同期，行業(yè)監(jiān)管穩(wěn)定有望推動優(yōu)質內容持續(xù)供給；與此同時還有字節(jié)跳動AI工具豆包的推出，以及國內層出不窮的大模型對海外大模型的持續(xù)追趕取得顯著進展，模型成本的下降有望進一步推動游戲AI的應用普及。
鋪銀安盛游戲主題基金經理羅雯認為，游戲行業(yè)正出現(xiàn)可喜的變化，當前國內 AI 應用也出現(xiàn)了重大趨勢變化。頭部互聯(lián)網企業(yè)字節(jié)和騰訊的商業(yè)化進展加快，DeepSeek發(fā)布也提振了投資者對國產大模型的信心。港股科技股雖然在去年四季度里有所調整，但是AI游戲應用細分板塊表現(xiàn)也比較突出，以游戲為代表的文化娛樂行業(yè)的需求非常有韌性，“悅己式消費”在當前偏弱的消費環(huán)境下具備旺盛的生命力。隨著AI技術的助力，更多的新業(yè)態(tài)也有望蓬勃發(fā)展，當下游戲行業(yè)更具備科技和消費屬性，在結構性行情中具備較好的配置價值。
責編：汪云鵬
校對：蘇煥文
