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浙商銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 殷劍峰

除了延續(xù)多年的“抓改革”，2025年我們將面臨五大任務(wù)，由易到難依次是：

第一，化風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)置換可以有效化解地方政府存量隱性債務(wù)，但難點(diǎn)在于控制新增隱性債務(wù)。

第二，穩(wěn)股市。當(dāng)前A股的估值處于歷史低位，保持穩(wěn)健發(fā)展的關(guān)鍵在于中長(zhǎng)期資金的形成，這需要養(yǎng)老保障體系改革帶來(lái)助力。

第三，特朗普政策沖擊。特朗普再次執(zhí)政帶來(lái)的政策沖擊可能遠(yuǎn)大于上一次，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)自身也存在問(wèn)題。

第四，去庫(kù)存。在人口負(fù)增長(zhǎng)的大背景下，房地產(chǎn)去庫(kù)存的過(guò)程可能相對(duì)漫長(zhǎng)。

第五，擴(kuò)內(nèi)需。內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的發(fā)展模式依賴于深刻的結(jié)構(gòu)改革。同時(shí)，財(cái)政政策要保持足夠大的支出強(qiáng)度，并調(diào)整支出結(jié)構(gòu)。

2024年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議第一次將提振消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需擺在來(lái)年經(jīng)濟(jì)工作的首位。按照會(huì)議精神，“更加積極的”財(cái)政需要加大財(cái)政支出強(qiáng)度，并優(yōu)化財(cái)政支出結(jié)構(gòu)。

其中，“更加積極的財(cái)政政策”將是決定2025年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的關(guān)鍵。考慮到隱性財(cái)政支出將會(huì)消失，疊加土地財(cái)政支出繼續(xù)下滑，保持足夠的財(cái)政支出強(qiáng)度需要有比以往更高的赤字率，同時(shí)在合理安排中央和地方財(cái)政關(guān)系的基礎(chǔ)上，優(yōu)化財(cái)政支出的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。